哈里斯反超川普，马斯克：美国正走向破产，无论是谁或都将拒绝还债

7月24日，在下周FOMC会议召开之前，人们普遍预计美联储在9月降息前不会做出任何意外举动，但最新的美国国债拍卖情况却并非如此，其中，690亿美元2年期债券的需求超出预期。

本次2年期美债拍卖的得标利率为4.434%，大幅低于6月25日的4.706%，二者相差27.2个基点。2年期美债得标利率也创下今年1月以来的最低水平。本次得标利率比预发行利率4.457%低2.3个基点，这是二者有记录以来的第二大差距，差距仅小于2023年3月，说明市场需求强劲。

本次2年期美债的投标倍数为2.81，高于上个月的2.75，为去年8月23日以来的最高水平，也远高于最近六个月均值的2.58。特别是由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者（Indirect Bidders）获配比例高达76.6%，高于6月份的65.6%，创历史新高。2年期美国国债的海外需求创历史纪录。

2年期美债拍卖结束后，10 年期美债收益率也跌至盘中低点。这说明，更多的外国买家或正在成为大量待拍卖美国国债的“接盘侠”。分析认为，一方面是人们赶在美联储9月份可能降息之前，涌入美国国债，以获得更高的利息。

另一方面是受“特朗普交易”弱化的催化，自遇刺事件以来，随着人气一度骤然上升，野村等机构预测，鉴于财政整顿、通胀、经济增长的不确定性，美国的财政问题非常严重，已经走上了一条不可持续的债务道路。特朗普一旦重返白宫，美国债务危机的风险更大，其存在拒绝偿还债务的可能性，这引发了美国国债收益率一度大幅上升，人们竞相抛售美债的现象。而哈里斯突然成为民主党新的候选人，似乎点燃了美国国债依然会被视为全球最稳定投资品的“希望”。

然而，无论是国际上的主流媒体，还是美国资本大鳄以及商业巨头似乎都并不看好美国国债的未来，纷纷认为，无论是谁入主白宫，美国债务经济模式的风险都是巨大的。英国经济学人提出了“美国能负担得起债务吗？”这一疑问认为，无论谁在11月赢得美国总统大选，美国未来四年的财政状况都可能进一步恶化：目前美国联邦净债务已从1990年的40%飙升至gdp的98%。民主党和共和党都没有切实可行的计划来解决这个问题。

BWC中文网国际财经团队注意到，IMF（国际货币基金组织）的图表有助于理解失控的借贷在实践中意味着什么。首先从全球视角来看。IMF4月份的数据显示，美国的净公共债务与GDP之比位居世界第8。其他一些发达经济体的净公共债务与GDP之比也高于美国：例如，日本以158% 的比率排名第二。意大利以 129% 的比率位居第三。但美国的数据更令人担忧的是其债务积累的速度，以及其在全球经济中的核心地位。

对此，IMF预测，2024全年美国的赤字将达到GDP的6.5%，从这一比例来看，在发达经济体中，只有处于战争状态的以色列的借款额高于美国。与大多数发达经济体一样，美国最近的债务问题始于 2007-2008 年金融危机，并在2020年大流行过后再次加剧。而下图显示，国际货币基金组织预测美国的债务将继续上升。

为什么？影响债务可持续性的一个因素是经济的名义增长率（即政府的税基）是否高于利率（即债务偿还率）。值得注意的是，2008年美国金融危机之后至2019年期间，当利率降至接近零时，美国的经济增长率高于利率。债务偿还成本占政府收入的比例趋于下降，约为1990年的一半。简而言之：即使当时美国借款更多，但其债务占GDP的比例仍保持稳定。

而2021年-2023年席卷土美国的高通胀意味着物价和收入快速增长，这推高了美国的名义经济产出。与此同时，美国所欠债务的美元数额增长较慢，因此债务相对于GDP的比例有所下降。换言之，可能在某个特定的时期，距离美元印钞机最近的人们通过高通胀，降低了其债务偿还的成本，这也是一种变相的违约。但随着通胀现在得到控制，美国财政部和美联储的银行家们不能再依赖物价上涨来缩小这一比例。

与此同时，为控制通胀而采取的更高利率也不断产生负面影响。目前，美国债务利息是第二大联邦支出，为1.1万亿美元。而自2022年美联储启动加息以来，在此期间美国财政部发行的一系列美国国债，特别是10年-30年期的美国国债都要在未来很长一段时间内，支付高昂的利息成本。

由此可见，美国债务经济模式正在付出昂贵代价。然而尴尬的是，削减联邦开支以降低债务将是痛苦的。美国的婴儿潮一代即将退休（但国会工作人员不会退休），而老龄化人口将更多地依赖政府服务，如医疗保险和其他社会福利。美国的战略类开支、向可再生能源的过渡和工业政策也将加剧这一问题。

如果这些巨额赤字让债权人感到不安，他们可能会要求提高利率。国会对美国赤字的行动一直很迟缓，但最终市场可能会迫使它采取行动。美国传统基金会格罗弗·赫尔曼联邦预算中心研究员安东尼（EJ Antoni）深入研究了美国财政服务局最新的月度财政报表指出了一个引人注目的细节：2024年6月，美国联邦为国债证券支付了1402.38亿美元的利息。作为对比，同月征收了1849.1亿美元的个人所得税。这意味着6月份美国个人所得税收入的76%被单独用来支付国债的利息。

请注意，这仅仅是利息支付，并不包括本金的偿还。安东尼表达了对美国财政挑战的担忧，他表示：“联邦债务的利息相当于6月份征收的所有个人所得税的 76%， 这是美国财政部最大的收入来源，而其中四分之三被利息消耗掉了；国会知道吗？他们真的关心吗？”

现实情况是，虽然美国长期以来一直拥有强劲且不断扩张的经济，但其国家债务也在以惊人的速度增长。例如， 2000年初，联邦债务为5.77万亿美元，而截至7月24日，联邦债务总额即将突破35万亿美元大关，也就是说，本世纪以来，白宫仅仅用了仅不到24年间，增加的债务就达到其248年历史上，债务总额的83.5%。

而通过下图，可以看出，无论是谁来掌管白宫，都没能停止美国经济欠债上瘾的进程，反而变本加厉。例如，仅特朗普时期的4年间，美国国家债务就增加了6.7万亿美元，达到26.9万亿美元，是本世纪初的4.6倍。而拜登时期，截至目前仅用了三年半，美国国债增加了8.1万亿美元的历史新高。

债务不断增加导致利息支出不断上升，而美联储自2022年3月以来大幅加息又加剧了这一情况。本财政年度，虽然美国财政部预计美国国债的利息支付总额将达到1.14万亿美元，但安东尼对这一可观的数字仍持怀疑态度。他怀疑财政挑战可能更大，并评论道：“如果这一估计与他们通常过于乐观的预测一样，那么请做好准备，数字可能会高得多。”

根据经济学家马哈雷和吉姆.理查兹等多方预测，到2024年底前，美国债务利息将超过社会保障，成为美国最大的单一支出， 达到1.6万亿美元。对此，美国财长耶伦早在2023年上半年，美国债务上限危机时，就发出警告称，按目前的利率水平，会使这个国家接近破产的边缘。但是如果不能继续借新还旧，美国又会陷入前所未有的经济和金融灾难。

不仅于此，亿万富翁埃隆·马斯克7月23日也发出相似的警告称：“顺便说一句，美国正走向破产，”。这就意味着，从破产背后的潜台词来分析，不仅前面提及的野村分析师认为，特朗普一旦重返白宫，面临拒#深度好文计划#绝偿还债务的风险，马斯克同样认为，无论是谁，他们或都将拒绝还清债务。

而马斯克上述言论是背景是回应狗狗币创始人比利·马库斯关于“报告：今年美国国债利息支付将超过1.14万亿美元—吞噬所有所得税的76%”的截图。

马斯克还在评论中表达了自己的失望称：“我很高兴我缴纳的76%的所得税直接用于诸如过去政府无能所造成的利息等重要事项。”实际上，这仅仅是马斯克对美国债务经济和美元未来模式发出一系列警告的冰山一角。

他于今年5月时评论相关人士称， “我们需要对美国的国债采取一些措施，否则美元将一文不值。”...此外，马斯克去年3月时就表示过， “美国的政策过于强硬，使各国都想抛弃美元”。“再加上美国联邦开支过大，这迫使其他国家承受美国很大一部分通货膨胀”。

显然，马斯克用自己独特的视角审视着负债累累的美国经济，他认为美国经济正在为欠债上瘾而付出昂贵代价。值得玩味的是，马斯克7月22日在接受一次采访时澄清道，他并没有每月花费4500万美元来捐助唐纳德·特朗普。

他随后也发文称，捐款将“远低于”每个月4500万美元。（完）